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Aryzta y Twitter: uno de ellos ha cumplido, ahora falta que cumpla el otro  

Comentamos la situacion de dos valores que llevamos tiempo siguiendo, Aryzta (SIX:ARYN) y Twitter (NYSE:TWTR). Ambas acciones en estos momentos se encuentran en situaciones diferentes, pero...

Actualizacion 22 de julio: 

La panadera suiza esta tocando hoy nuevos minimos historicos en bolsa, con una una fuerte caida que le acerca a los 0,9 euros.  

En mercado se sospecha que Cobas podria estar reduciendo poco a poco la participacion, despues de que en su ultima carta trimestral se viera que el peso del valor en los distintos fondos se habia empezado a reducir.

¿Hasta donde podra caer el valor? Complicado de saber, pero puede que hasta que no salga del todo la gestora creada por Parames la presion podria seguir ahi.

En episodios anteriores...

Actualizacion Noviembre 2018:

La batalla final Aryzta se ha librado esta manana en su junta general de accionistas. Y Cobas AM, principal accionista de la compania, ha perdido porque finalmente se ha aprobado la ampliacion de capital que rechazaba. Hay que recordar que la gestora de Parames habia acusado a la empresa de panaderia de pintar una imagen "demasiado sombria" de su situacion financiera para asi justificar su propuesta de aumento de capital de 800 millones.

"Creemos que la compania esta dibujando ahora una imagen demasiado sombria de su situacion actual, con la unica intencion de convencer a los accionistas de que apoyen el aumento de capital excesivamente grande y diluido" habia resaltado la gestora de Francisco Garcia Parames en un comunicado.

La gestora pensaba que la votacion contra el aumento de capital de 800 millones era "probable" debido a las conversaciones que han tenido con los accionistas mas importantes, pero finalmente ha perdido.

Aryzta cae con fuerza tras aprobarse la operacion y pierde los 9 euros

A un lado del ring, Aryzta y su principal asesor, la historica firma Rothscild & Co; al otro, un grupo de inversores y analistas cuyo figura mas visible es Francisco Garcia Parames, con mas del 14,5% de las acciones en su poder. La pelea por el futuro del fabricante suizo de panes congelados se habian intensificado, en medio de su debil situacion financiera.

Las propuestas estaban mas enconadas que nunca. Aryzta respondio con contundencia a la peticion publica que hizo Cobas, que le pedia en su nota que renunciara a la mitad la ampliacion de capital propuesta de 800 millones, le solicitaba otras medidas para mejorar su estructura de capital y resaltaba incluso los conflictos de interes que alejan la alineacion entre la directiva y de los accionistas. Todo ello junto a una junta extraordinaria.

A esta propuesta, Aryzta respondio a Parames que la propuesta es inadecuada y que presentaba un riesgo significativo para las accionistas, por lo que se mantienen asi firmes en la ampliacion de capital de 800 millones de euros. Portazo sonoro y publico a la idea.

Desde la gestora distribuyeron un informe de la agencia ISS, uno de los principales asesores en asuntos relacionados con las ampliaciones de capital, a favor de la propuesta de Cobas, aunque tres dias despues ISS se desdijo y ahora recomiendan la aprobacion del aumento de capital, una decision que tambien habia "decepcionado" a Cobas. "Si bien nos decepciona esta decision, nos reconforta el hecho de que ISS no haya cambiado su punto de vista debido a las preocupaciones sobre la situacion de liquidez de Aryzta", destaca la gestora de Parames.

Ademas en el comunicado, el Consejo de Administracion de la compania reiteraba que el aumento de capital es la mejor opcion tanto para Aryzta como para sus accionistas. Y recomendaba de forma unanime que los accionistas voten a favor de la resolucion del aumento de capital en la junta general del proximo 1 de noviembre de 2018, asi como de todas las demas resoluciones propuestas. 

Con la ampliacion de capital la firma plantea pagar 500 millones de euros de deuda, proporcionar financiacion de capital de trabajo adicional y utilizar 150 millones de euros para su proyecto de renovacion. 

Desde Cobas pidieron al Consejo que busque rating de las Agencias de Rating y financiaciones alternativas, incluyendo deuda subordinada o bonos senior. Ya que piensan que hay interes en el mercado para ellos.

Incluso explican que si la compania necesitara financiacion adicional por razones excepcionales estarian dispuestos a apoyarla con una nueva ampliacion de hasta 400 millones de euros.

Ante este serial, la principal posicion de Cobas en las carteras, sigue en zona de minimos, cerca de los 8,8 euros. Lejos queda ya el 30% que la compania se disparo en bolsa tras presentar resultados el 1 de octubre (superando asi los 12 francos suizos por accion) y  a pesar de registrar unas perdidas de 470 millones de euros para 2018, impulsadas por el aumento de capital, el aumento de los costes de distribucion y la mano de obra.

En los ultimos resultados presentados por la compania, el beneficio neto subyacente cayo hasta los 49,6 millones de euros en comparacion a los 179,06 millones de euros obtenidos en 2017 lo que supone una caida del 72,3%; su EBITDA (ganancias antes de intereses, impuestos, depreciacion y amortizacion) cayo un 28% interanual hasta hasta los 301,8 millones de euros mientras que los ingresos del grupo disminuyeron un 9,5% hasta los 3,400 millones de euros. 

Aunque estos numeros nada que ver tienen con las perdidas registradas durante el pasado 2017 que alcanzaron los 907,8 millones de euros. Asi continua con su plan de recaudar 800 millones de euros en capital social para reducir la deuda y aumentar su flexibilidad financiera en medio de los esfuerzos por cambiar la compania y volver a crecer. Los ingresos del aumento de capital se utilizaran para el pago de prestamos a plazo, la mejora de la liquidez y los propositos corporativos generales.

"Ahora hemos estabilizado la compania y nos estamos moviendo para arreglar el balance general", dijo el presidente ejecutivo Kevin Toland. "Durante un periodo de tiempo, la estrategia de Aryzta se desenfoco".

Hoy Aryzta dijo que el tamano del aumento de capital "refleja sus requisitos para obtener la flexibilidad estrategica y financiera necesaria para implementar su estrategia, fortalecer su balance general, proporcionar fondos para ejecutar su proyecto de renovacion y tener la capacidad de maximizar el valor de las disposiciones de activos no esenciales".

Kevin Toland tomaba el relevo de la compania hace algo mas de un ano, concretamente en el mes de septiembre de 2017 y desde entonces ha hecho mucho hincapie en llevar a cabo una serie de importantes cambios, entre ellos reducir la deuda que acumulaba la compania. 

A esto hay que anadirle que el fabricante de panes de hamburguesa de McDonald's planea vender su participacion del 49% en la compania francesa de alimentos congelados Picard.

"Picard es un gran negocio, simplemente no somos un gran propietario del negocio", dijo Toland.

A continuacion se muestran los fondos espanoles que tenian la compania en cartera a cierre del segundo trimestre de 2018:

Fuente: CNMV

- El lunes 13 de agosto la compania caia mas de un 6% en bolsa hasta minimos historicos (8,20 francos suizos por accion) debido a una ampliacion de capital que, finalmente, se ha hizo oficial. La empresa espera recaudar hasta 800 millones de euros en nuevas acciones.

Mas sobre la ampliacion de Aryzta: la principal apuesta de Parames anuncia una ampliacion de capital de 800 millones

Las caidas en el mercado de Aryzta fueron frecuentes durante agosto. El dia 6 llego a caer hasta un 18% en bolsa. El viernes 10 de agosto perdio otro 14% hasta quedarse por debajo de los 10 francos suizos por primera vez en su historia. 

La dificultad de vender la participacion en Picard y el aumento en el precio de las materias primas obligaban a la empresa  a obtener dinero fresco. La accion fue cayendo en el mes de agosto debido a los temores de un potencial aumento de capital, cosa que finalmente se materializo.

- A finales de junio el valor caia en bolsa un 7% debido a una revision de la recomendacion de Credit Suisse, que cambiaba su consejo sobre la compania de "neutral" a "infraponderar", lo que hacia caer a la accion, segun informan medios extranjeros. La entidad habria dado un precio objetivo a Aryzta de 12 francos suizos.

Los analistas de Credit Suisse creen que los desafios para la empresa seguiran el proximo ano, por lo que a corto plazo no esperan una recuperacion, ni en ventas ni en beneficios.

-Aryzta cayo en bolsa a finales de mayo mas de un 25% debido a:

- Anuncio de una caida en su margen bruto durante el tercer trimestre fiscal mayor de la esperada por el equipo gestor de la compania. Ademas informo de una caida del 16,8% en los ingresos de su tercer trimestre fiscal.

- Anuncio de profit warning (revision a la baja de sus previsiones). Estima que el EBITDA para todo el ano sera un 9-12% mas bajo que su anterior prevision. 

- Anuncio de un plan de reestructuracion a 3 anos de 200 millones de euros que se implementara de inmediato. 

En abril tambien sufria en bolsa tras anunciar la salida de su CEO en Europa, Dermot Murphy.

En enero, el valor volvia a sufrir una caida tras presentar resultados. Reporto una perdida anual record de 907,8 millones de euros frente al beneficio de 67 millones de euros que obtuvo el pasado ano.

Los problemas de la firma comenzaron tras cambiar su estrategia de ventas, al decidir vender sus muffins y galletas Otis Spunkmeyer directamente a clientes minoristas, a la par que producia productos rivales para otras empresas. Eso provoco que algunos de sus clientes cancelaran sus contratos de produccion con la compania suiza.

El fabricante de masa congelada ya advirtio el pasado mes de enero que su estrategia de vender productos de Otis Spunkmeyer a clientes minoristas no habia salido como esperaban. De esta forma, con un nuevo enfoque y una nueva direccion la compania quiere darle una vuelta a su negocio dejando su incursion en la venta minorista para volver a concentrarse en abastecer a las empresas. 

El cambio de estrategia anunciado entonces fue muy bien acogido por los inversores tras un ano duro y las acciones de la empresa llegaron a subir hasta a un 5%. Aunque tras la subida inicial, se dejaba algo mas de un 4% en bolsa.

Las perdidas se han debido principalmente a 860 millones de euros de cargos relacionados con la reduccion del valor de sus negocios tanto en Norteamerica como en Alemania. Sumado a que los productos de Otis Spunkmeyer no se estaban vendiendo tan bien como esperaban.

Francisco Garcia Parames comentaba la tesis de inversion en la I Conferencia Anual de Cobas. 

25.01.2018: Teekay y Aryzta sufren: ¿Aprovecharan los gestores para incrementar exposicion?

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  En esta pagina encontrara las noticias mas recientes sobre acciones de Aryzta AG.

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La suiza Aryzta por fin da alguna alegria al gestor espanol Francisco Garcia Parames. La proveedora de pan de McDonald's ha conseguido recuperar precios superiores a 1 franco por accion 14 meses despues de haber perforado esta cota. Aunque las minusvalias para el precursor espanol de la inversion value siguen siendo abultadas, ya lo son un poco menos.

El regreso a esta cota del franco por accion que saca a Aryzta de la categoria de penny stock en la Bolsa de Zurich se produce al calor de la venta de su unidad de negocio en Norteamerica. Solo en la ultima semana, desde que se empezo a especular con la operacion confirmada el pasado viernes, la remontada de precios para la panificadora es del 30%.

Esta cota supone, ademas de maximos de este 2021 que se acerca al final de su primer trimestre, su precio mas abultado de los ultimos 14 meses. Desde enero de 2020 no rondaba estas cotas. En este sentido, desde mucho antes de la pandemia, Aryzta viene sufriendo el impacto de los drasticos cambios en el sector del pan y la bolleria en el que centra su negocio, ademas de algunas decisiones de gerencia poco atinadas.

La victoria para Parames es, por tanto, mas estrategica que economica. En este sentido, el fundador de Cobas AM entro en Aryzta cuando sus acciones cotizaban en el entorno de los 6 francos suizos, de manera que aun sufre perdidas latentes del 81%. Sin embargo, en multiples ocasiones habia presentado a la gerencia de la compania helvetica la necesidad de desprenderse de algunas divisiones de su estructura para centrarse en aquellas mas estrategicas.

Este viernes se conocia que la venta de la unidad norteamericana de Aryzta acabaria en manos del fondo de inversion Lindsay Goldberg por 850 millones de dolares, algo mas de 710 millones de euros al cambio de divisas. Una operacion en la que mediaron firmas financieras como la espanola Alantra, segun se senalo en un comunicado al respecto.

La confirmacion con los detalles de la operacion no llego hasta despues del cierre del mercado bursatil suizo, de manera que Parames se tuvo que conformar con que Aryzta se fuera de fin de semana en los 0,96 francos por accion. Los ascensos que ha seguido acumulando en lo que va de semana ya han conducido su grafica hasta los 1,09 francos por titulo.

A pesar de que en el ultimo ano sus acciones se han revalorizado un 187%, el castigo es profundo si se tiene en cuenta que desde sus maximos historicos de 2014 -por encima de los 18 francos por accion- acumula un desplome del 93%. Dicho de otro modo, el precio que ahora endulza una de las tesis de inversion mas convencidas de Parames tendria que engordar un 1.550% para volver a estas cotas.

Actualmente, Aryzta representa un 4,85% de la cartera de inversion del Cobas Seleccion, el fondo que concentra las apuestas favoritas de Parames. Ademas, su peso alcanza el 2,42% del Cobas Grandes Companias y el 5,48% del Cobas Internacional, segun su ultima actualizacion de posiciones remitida al supervisor.

Unos documentos en los que ademas se recoge que el gestor espanol voto a favor de las propuestas presentadas por el consejo de administracion de la suiza a la junta de accionistas.

A finales de 2018, en su carta a los participes de los fondos de su gestora, Parames aseguraba que Aryzta sacaria "las conclusiones adecuadas" de su apuesta por una compania que encadeno un profit warning tras otro desde su llegada. Sin embargo, defendia que aun tenia "potencial para recuperar parte de las perdidas sufridas". Entonces, la suiza cotizaba en el entorno de los 2 francos por accion, casi el doble de los maximos intradia de este martes.

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